高利率压制反弹行情后美股小盘股或分化盈利型小盘股有望表现更佳

智通财经APP获悉，美股小盘股的反弹行情如今已告一段落，原因是投资者担心，利率下调的速度和幅度不足以支撑那些负债沉重的公司。数据显示，罗素2000指数在8月累计上涨7%，创今年最佳单月表现，但在进入9月后的每个交易日均收跌。

30年期美债收益率可能突破5%的不确定性打击了小盘股的人气，因为这意味着无论美联储如何行动，债券市场利率都将维持在高位。同时，由于美国经济前景的不确定，市场也担心即使美联储本月放松政策，也可能再次进入暂停观望模式。

总体而言，这些因素令交易员们缺乏大举押注小盘股的理由，尽管小盘股通常被视为在利率下调时最能受益的资产类别之一。相反，分析师们正逐一审视该板块的公司，并押注于那些能够在不确定环境中依然具备盈利能力的企业。

22V Research首席市场策略师Dennis Debusschere表示:“当10年期美债收益率上行时，亏损型小盘股受到的压力尤为突出，”“相比之下，盈利型小盘股能产生内部现金流，且其近期盈利流对更高利率的敏感度较低。”

据悉，罗素2000指数中的公司经常在高收益债市场融资，而这一市场对借贷成本的变化尤为敏感。虽然较低的利率可能为这些公司提供支持，但最可能受益的还是基本面最强的企业。

根据媒体汇编的数据，自去年12月以来，每当10年期美债收益率升至或突破4.6%——这是部分股市观察人士认为的重要水平，盈利型小盘股的表现都会优于亏损型小盘股。今年5月，当10年期美债收益率从短期低点升至4.6%时，前者的表现比后者好4.6个百分点。

嘉信理财交易与衍生品策略主管Joe Mazzola表示:“罗素2000指数里有40%的公司基本上是在亏损经营。”“这些公司真的需要收益率曲线——或者至少是长期收益率——表现得更温和一些。”

当然，并非所有亏损型小盘股都一样。Polar Capital全球小盘股主管兼基金经理Dan Boston敦促投资者区分那些因投入增长而暂未盈利的公司，和那些商业模式浅薄、缺乏盈利能力的公司。

Dan Boston认为，如果降息即将到来，成长导向型小盘股将在板块中成为相对赢家，而价值导向型小盘股可能落后。这将与今年以来的现状形成对比——据美国银行统计，罗素2000指数中的价值型公司今年表现已领先成长型公司2.5%。他表示:“有的公司在赚钱，有的公司不赚钱。它们不仅不同，而且有着天壤之别。”